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久久王四次闯关终登陆港股:市场份额仅剩0.7% 负债高企存隐忧

时间:2021-04-10  作者:我爱军事网 鼎盛军事论坛  来源:http://www.52sdg.com

  中国网财经4月8日讯(记者 郭帅)接连三次失败后,国内老牌糖企久久王(HK:01927)成功实现在香港联交所主板挂牌上市,在股价连跌之下,久久王披露了上市后首份年报,全年营收仅4亿元,同比减少3.1%。上市尚未满月,资本市场上便一波三折,让人唏嘘。

  在此之前,久久王已分别于2019年5月、12月及2020年6月,三次向港交所提交申请,均被否。本次成功上市,股票发售价为0.75港元,共发售0.99亿元股份,募资0.79亿港元(约合人民币0.66亿元)。所募资金中51%将用于产能扩充,25.5%用于更换生产线机器,其余部分将用于偿债及营销、营运资金。

  3月16日上午,久久王股票正式开启在联交所主板买卖,开盘价0.69港元,最终收于0.55港元,直接破发。其后股价更是一路向下,截至4月7日收盘,股价报0.455港元,公司总市值3.6亿港元。

  相较于在二级市场上的不利表现,围绕久久王盈利模式单一、负债高企等一系列问题,或将成为公司进一步发展路上的“拦路虎”。

  市场份额惨遭挤压

  按资历,久久王绝对可以算是国内甜食产品行业的老前辈。1999年久久王成立开始生产“久久王”牌口香糖及泡泡糖。2003年,公司开始推出“酷莎”牌爽口含片产品。早在2005年公司已开始使用木糖醇作为糖替代品生产产品。

  2010年前后,公司增加棒棒糖、充气糖果、胶基糖果及泡泡糖生产线。两年后正式开始给国内外的OEM客户及贸易商提供代工业务,公司同时运营旗下酷莎、拉拉卜及久久王三个自主甜食品牌,自此公司商业模式基本稳定下来。截至2020年8月,公司拥有近12万平方米工厂,糖果年产量约为1.5万吨。

  但遗憾的是,在糖果这条赛道上,久久王未能实现腾飞。同时期,美国玛式箭牌、韩国乐天、意大利阿尔卑斯、亿滋等国际知名大企业纷纷涌入国内市场。与此同时,徐福记、马大姐、旺仔、大白兔、金丝猴等一众国内品牌也同时起跑。激烈竞争之下,久久王市场惨遭挤压。时至2019年,久久王自有品牌在国内市场份额仅余0.7%。

  年报显示,2017年至2019年,久久王营收分别为3.56亿元、3.81亿元和4.14亿元;净利润分别为0.46亿元、0.39亿元和0.43亿元。2018年、2019年营收虽小有增长,但整体上变化不显。

  公司3月底最新披露的年报显示,2020年实现营收4.01亿元,同比减少3.1%;实现毛利1.28亿元,同比减少2.0%。由于新冠疫情影响,公司行政开支减少,净利润由上年的0.43亿元增至0.44亿元。净利润虽已连续两年增加,但仍低于2017年水平。

  流动性趋紧 负债高企存忧

  经营上的不利造成久久王流动性紧张,债务层层叠加,这或许也是公司几次三番欲冲击上市的原因之一。

  最新披露的2020年年报显示,截至2020年底,公司流动资产中现金及现金等价物仅余0.28亿元,2018年及2019年的数额为0.43亿元和0.38亿元,已连续两年下降。对此,久久王在年报中称,主要是由于使用现金作为营运资金及支付上市开支。

  财报同时显示,2017年至2020年,久久王总负债分别为2.80亿元、2.75亿元、2.75亿元和2.49亿元。同时期公司总资产为4.95亿元、4.47亿元、4.91亿元和5.09亿元,高负债情况没有明显改善的迹象。

  而更为严重的问题是,久久王的负债均为流动负债,其中近四年各年短期负债分别为1.89亿、2.27亿、2.25亿和2.19亿,占了公司负债的大头,对公司持续稳定经营能力及现金流水平要求较高。

  同时,2020年公司存货激增。年报显示,公司2020年存货价值0.81亿元,同比增加10%。此前三年公司存货分别为0.78亿元、0.75亿元和0.74亿元。久久王在年报中表示,报告期内公司业绩受新冠疫情影响,OEM客户(尤其是欧洲客户)销售订单减少。

  此外,公司运营能力也备受挑战。2017年至2019年,公司存货转换周期为115天、105天和96天,呈持续下降的良好形势;应收账款转换周期为81天、81天和86天。但是,2020年存货转换周期飙升至103天,由降转升,应收账款转换周期也升为92天,系自2019年来应收周期第二次扩大。

  盈利模式单一问题待解

  自2010年公司生产线扩充为棒棒糖、充气糖果、胶基糖果及泡泡糖几个分支以来,久久王的商业模式就固定为代工生产和运营旗下酷莎、拉拉卜及久久王三个自主甜食品牌。

  在2018年之前,OEM产品占公司收入的大头,但近几年其在营收中占比呈逐年下滑趋势。2017年至2020年8月底,久久王销售OEM产品所产生的收益分别为1.91亿元、2.16亿元、2.03亿元和1.00亿元,分别占当期总收益的53.8%、56.6%、48.9%及41.8%,OEM业务近几年并没有给公司业绩带来突破。

  2020年报显示,2020年公司OEM产品共实现营收1.73亿元,上年为2.03亿元。自有品牌中酷莎营收1.84亿元,拉拉卜0.36亿元,久久王0.08亿元。其中因疫情影响,OEM业务营收同比下降,酷莎、拉拉卜、久久王营收同比均小幅增加。

  虽然从财报看,公司自有品牌营收有增加的趋势,但仍然任重而道远。天猫店铺页面显示,久久王食品专营店粉丝数仅2万多人,相较大白兔官方店14.9万个粉丝、马大姐官方店10.3万个粉丝,仍有不小差距。

  天猫搜索口香糖发现,销量排在前列的是IMINT、炫迈、都市牧场等较年轻化品牌,口味和包装风格比较丰富,售价较高。久久王食品专营店中销量最高的产品是“酷莎圈圈糖”,月售6000多件,但售价较便宜,一斤糖果约450粒仅售19.9元,一块钱能买20多粒。

  久久王在财报中表示,公司将加强营销,委聘营销公司宣传公司品牌,以提高品牌认知度,增加电子商务渠道销售。“内忧外患”之下,上市后公司能否借助资本端实现业务的腾飞,目前仍是未知数。

(责任编辑:鼎盛军事网)

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